6月30日，奈雪的茶在香港交易所正式上市，首日低于4.75%，估计为18.86港元，低于每股19.8港元的发行价格。收盘前，每股报价17.12港元，下跌幅度达13.54%，总市场价格为293.63亿港元(约244亿元)。奈雪的茶步入资本道路，距离“中国星巴克”还有多远

01。

最贵的茶为什么还亏。

奈雪的茶以每人43元的客单价，曾经成为网民的话题，被称为业界最高。

但是，在这么高的客单价面前，奈雪的茶连续三年亏损。根据今年年初首次公布的招股说明书，2018年、2019年、2020年前第三季度，奈雪的茶分别损失6970万元、3970万元、2750万元，累计损失1.37亿元。

从2018年到2020年，奈雪的收入分别为10.87亿元、25.01亿元、30.57亿元。收入一直在增加，但净利润不断下降，主要原因是成本过高。

2020年，奈雪的收入增长率为22.21%，但成本增长率达到98.4%。奈雪的主要成本是材料成本、员工成本、店铺租赁成本(使用权资产折旧+其他租金和相关费用)三大部分，分别占37.9%、30.1%、14.8%。奈雪的茶步入资本道路，距离“中国星巴克”还有多远

一杯售价28元的茶，奈雪的茶原材料投入8元到10元，根据消费者人均43元的客户单价计算，加上房租、人事等费用后，多少钱落在店里？

除了最高的原材料成本外，人工费、租金成本是奈雪茶的主要硬伤。在43元的人均客单价面前，原材料成本为15.7元，人工成本为8.2元，租金成本为5.6元，加上水电、资产折旧等支出，其单店利润不足7元。

加上奈雪总部的费用(广告费等)，最终被称为国内第一高的奶茶企业呈现出赤字状态。

02。的双曲馀弦值。

与喜茶的对比。

奈雪的茶成立于2015年，总部位于广东省深圳市，属于品道饮食管理有限公司的茶饮品牌。奈雪的茶其实是夫妻店，创始人是赵林、彭心夫妇，两人共同持股达到56.98%。妻子彭心将奈雪的茶定位为高级现制茶饮品牌，以奶茶、软欧包的创新口号开始市场，奈雪的茶走上了迅速扩张的道路。

2017年底，奈雪的茶线直营店只有44家，到2020年底增加到491家。2020年疫情流行期间，奈雪的店猛增100多家，2020年11月在深圳开设了新店型奈雪PRO，是继奈雪的茶、奈雪酒店、奈雪梦工厂之后的第四类店型。目前，奈雪的茶已经布局了全国70个城市，上直营店增加到了562家。

奈雪PRO。

奈雪作为新茶饮料上市的第一股，与老对手喜茶相比，规模有一定差距。奈雪的茶步入资本道路，距离“中国星巴克”还有多远

上周，喜茶传来了新融资的消息，据说是茶道现在金额最大的融资，喜茶的评价达到了600亿元。

去年，喜茶和奈雪的市场份额分别为27.7%和18.9%(数据来自奈雪的茶招聘书)，第三位在今后不到5%。

喜茶的份额约为奈雪的1.5倍，差距不小。而且，根据一些研究机构的估算，喜茶的收益力也比奈雪高。根据国信证券的估算，喜茶的毛利率约为65%-70%，与奈雪的茶的毛利率相比，喜茶的毛利率低。但奈雪的售价比喜茶高。

为什么奈雪的茶价格比喜茶高，但收益水平比喜茶差？原因有两个:

第一，奈雪的茶以茶饮欧包的路线为中心，制作甜点是为了提高用户的再购买，烘烤产品也是破坏奈雪茶毛利率的重要原因。

招股说明书显示，奈雪的茶烘烤和其他毛利率持续下降，与此相比，现制茶的毛利率始终保持在65%以上。也就是说，除了茶之外的烘烤甜点品种降低了奈雪的整体收益水平。

第二，茶+软欧包和第三空间一直是奈雪的主力差异化，但主张开大店延缓扩张速度，提高租金成本。

今年年初，奈雪的茶创始人彭心在接受媒体采访时说:从奈雪的第一天开始，不是定位于饮食品牌，而是有体验、时尚要素的消费品牌。因此，喜茶开喜茶，瑞幸开自营店，星巴克开咖啡快的现在，奈雪还在继续开大店。

那么，作为新茶饮料类的头部品牌，奈雪创造了第三空间，以大店模式和高客单价的差异化定位方式，能顺利进行吗？新茶能赢得咖啡类吗？

03。奈雪的茶步入资本道路，距离“中国星巴克”还有多远

新茶为什么不能做咖啡？

我认为新茶饮料类在市场规模上想和咖啡类竞争，或者从咖啡的现有市场份额中夺取蛋糕是不可能的。

对奈雪来说，想讲茶饮界的星巴克的故事，打算创造大而美丽的第三空间。但是，招股书显示，随着店铺的扩大，公司单店的日销售额从2018年的3.07万元下降到2020年的2.02万元，该店的利润率从2018年的24.9%下降到2020年的13.5%。

与2019年咖啡新贵瑞幸咖啡发售时的奇迹相比，很多人觉得很难理解，同样是饮料的种类，而且面向年轻人，为什么新茶和咖啡的差距这么大呢(暂时无论瑞幸数据伪造挖掘坟墓的行为)

2019年5月17日，瑞幸咖啡在纳斯达克正式上市，股票代码LK。瑞幸咖啡IPO共发行3300万股，发行价格为17美元，收盘价暂时上涨50%以上，然后上涨幅度狭窄，截至当天收盘价，股价为20.38美元/股，上涨幅度为19.88%。

奈雪模仿星巴克，想创造属于茶饮料类的第三空间，这个定位能顺利进行吗？笔者试图从以下角度进行分析

第一，茶与咖啡的目标群体不同。近年来，新晋潮品的奶茶和水果茶受到年轻人的喜爱，新茶饮料以牛奶的味道和水果的味觉为基调，更有魅力的是20岁左右的孩子们们，他们更年轻，喜欢尝试新鲜，喜欢水果牛奶的香味和甜味。

咖啡多是职场人，年龄比茶饮消费者大，职场人的消费能力、收入水平和对环境的要求(第三空间)更高。

因此，消费新茶的种类和消费咖啡的种类大不相同。奈雪的茶步入资本道路，距离“中国星巴克”还有多远

第二，茶和咖啡的品种象征意义不同。除了产品本身的功能属性外，茶和咖啡在品牌上的象征意义也完全不同。

新茶饮料更年轻，青春和时尚，需要不断创新和变化(茶饮料类需要不断创新产品吸引年轻人)，咖啡代表智力、成熟和稳定。

根据这样的文化差异，茶饮很快就会购买，拿在手里喝，咖啡可以连接办公室、读书、商务谈判等更多场景空间。在这样多样化的场景下，咖啡可以开拓第三空间的附加价值，但新茶看起来很强。当然，中国传统茶室是另一个。

甫一上市，为什么奈雪破产了，当初的瑞幸大幅上升？从商业模式来看，两者有很大的差距。

当初瑞幸咖啡的最大卖点是网络化，可以在网上订购，以快递的模式到达，对资本来说增加了更多的想象空间，瑞幸以网上小店为中心，扩张速度非常快，资本相信可以获得更高的市场份额，未来前景广阔。

但奈雪的茶缺乏模式上的亮点和新意，单纯作为卖茶的品牌，可以预测的未来价值非常单一。在扩张速度上，奈雪以大店模式构建茶类的第三空间，一方面资金要求高，另一方面扩张速度也受到影响。奈雪的茶步入资本道路，距离“中国星巴克”还有多远

资本毕竟是利益敏感的，奈雪的茶刚上市，万里长征走完第一步，在未来的战略计划中，一方面需要重新整理自己的商业定位，另一方面需要认真构筑更有成长空间的商业模式，结果赤字不是长期的计划。